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時間尺度下的成功變異

2021-08-10 02:19:42 證券時報 

【念念有余】

能奉行長期主義是種能力,抓住短期機會也是一種能力。

余勝良

將時間當做坐標系,可以發現:有些成功的投資或者行為,可能是愚蠢的;有些愚蠢或者盲目的投資行為,又可能是成功的。

舉現在熱門的比特幣來說,10多年前剛一出來,就有人覺得很荒謬,避而遠之;有人覺得分布式去中心化有價值。這就是分歧,從這10多年來看,看多的人無疑是成功的,很多人靠比特幣發了財,但是從半年這個時間長度來看,在6.4萬美元介入的那部分投資者,又是失敗的。如果將時間再拉長20年,如果到時候出現了新模式虛擬貨幣取代比特幣地位,或者各國政府為了碳中和防止黑產而合力打擊取締,導致比特幣成為泡影,那這部分看好比特幣的投資者又是失敗的。

在股市中,常面臨這種難題,就是某個階段很成功的投資,比如樂視網(300104,股吧)和康得新,都是10倍股,不斷有新概念,投資者很追捧,拉長一點看,又是失敗的。還有各種周期股,有一段時間漲到了天際,給投資者帶來了回報,但拉長到10年期,發現還沒到10年前高點,整體上沒有給投資者帶來回報。

我們推崇長期主義,比如我們推崇某些醫藥股,某些白酒股,某些消費股票,在長期上漲中,戰勝了指數,戰勝了大多數基金經理,但從現在來倒推,只是選擇了特別成功的那部分公司,而回避了跳入陷阱的可能。

普通人能看到的,是一個階段板塊輪換,此消彼長,被資金青睞的公司猛漲,有些公司紋絲不動,這個階段,可能是兩三年,也可能是兩三個月,甚至可能是兩三天。

我們不能否定,短期主義在某個階段,為投資者帶來了真實收入,甚至還幫他們躲過陷阱。

長期主義,是否就是一個非常好的模式?有可能下一步就是懸崖,但還不自知。能奉行長期主義是種能力,抓住短期機會也是一種能力。

自我價值放在不同時間標準上來看差異也很大。同樣活80歲,有人克勤克儉,艱苦奮斗,到了70歲賺了大錢,還有10年好日子可以享受,另外一個隨波逐流,高高興興活到70歲,熬了最后10年。怎么判斷兩者誰的一生更值得?從結果上看,前者似乎贏在最后,但后者享受了70年。如果再拉長時間,從家族角度來看,前者積累的財富被后代繼承發酵,最終成為一個興旺大家族,那就顯得非常值得。成功與否,很難下一個絕對的定義。

從國家角度來看,一個國家窮兵黷武強盛了幾十年,國資耗盡,這幾十年文治武功顯得很有氣魄,但往后看,可能是崩潰的開始,那就不值得。秦國如此之強,卻在統一后只延續了一代人的時間,而秦國留下來的那些做派,卻危害了我國兩千多年。

紙幣作為一種價值尺度,也只是最近一兩百年的事情,不同國家貨幣表現差異甚大,持有某些國家貨幣可以躺贏,持有其他國家貨幣卻未必有好結果。但無論如何現在占有紙幣還是衡量身價的最核心尺度。如果拉長時間,貝殼都充當過貨幣,銅也當過貨幣很長時間,黃金被當做貨幣的歷史記憶最為深刻,但是現在黃金已越來越跟不上形勢了,只被當做避險工具。

長期來看,可能持有黃金也無濟于事,但我們要看相對短期,也就是我們生命周期內,紙幣和黃金還是衡量標準,還是要在相對短的時間內,獲得精神和物質上的相對富足。

(作者系證券時報記者)

以上文章發表的言論,僅代表作者個人觀點,不代表證券時報立場。

(責任編輯:李佳佳 HN153)
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